进击的正隆在越南风生水起，荣成不及

【快印客导读】同样是来自台湾的造纸企业，同样是以包装纸为主的生产企业，荣成和正隆正在走向不同的发展道路。

原本致力于在大陆扩大发展，在A股上市的荣成纸业，由于废纸原料不足，不得不面对盈利收窄、产品档次降级的现状，已经决定放弃在A股上市的计划。

荣成环科放弃A股上市，怒怼大陆废纸进口政策！

而正隆纸业，则选择逐渐缩减大陆业务，关停了年产40万吨的上海中隆纸业，仅保留11个纸箱厂。公司已经将海外发展的重心从中国转向越南，首期30万吨产能预计12月投产，并同步扩建第4座纸箱厂，预计明年首季完工投产。公

司看好当地市场需求，预期投资将可提升服务竞争力，贡献集团营运成长动能。

正隆总经理蔡东和(右)、发言人何台桹(左)。(林资杰摄)

进口废纸争议，正隆蔡东和：不可能进垃圾

工纸大厂正隆(1904)今(21)日召开法说会，针对日前进口「废纸」争议，总经理蔡东和强调，造纸厂进口原料一定讲求品质及成本，台湾进口的回收纸均有相当等级，杂质含量几乎都低于1%，「绝不可能进垃圾」，否则还必须额外花钱处理。

蔡东和表示，正隆使用回收纸为6～7成本地、3～4成进口，库存约6～7万吨，可因应半个月产能需求。进口来源则包括美国、日本、韩国、欧洲等地，又以美国为大宗，杂质含量几乎都低于1%。

蔡东和指出，环保署经与造纸业者沟通后，已了解业者进口回收纸的採购及处理流程，因此焦点将着重于塑胶废料进口管制。此外，相较于国外进口回收纸，当地回收纸杂质反而可能高达5%、甚至10%，主要在于前端分类工作不够确实。

蔡东和表示，造纸公会此次藉此呼吁，希望国内相关单位能共同提升源头分类监督管理，提高循环经济效能，让上下游朝共荣共好发展努力，认为此次回收纸进口争议对正隆营运没有影响，长期来看反而会是好事。

对于中国大陆实施「禁废令」，蔡东和表示，中国大陆当地回收纸量远远供不应求，若当局持续实施，则中国大陆纸价将维持高檔，对台湾纸厂反而是契机。

同时，由于禁废令影响，市场传出中国大陆拟透过小厂在台採购废纸、制成半成品再运回中国大陆生产，蔡东和对此表示，市场确有谣传，但环保署应会立法禁止，要求进口原料必须制造成产品，不可只作成半成品、将杂质留在台湾。

平阳造纸厂12月投产，正隆看好越南后市。

工纸大厂正隆(1904)将海外生产重心自中国大陆转向越南，斥资2.4亿美元打造平阳造纸厂，首期30万吨产能预计12月投产，并同步扩建第4座纸器厂，预计明年首季完工投产。公司看好当地市场需求，预期投资将可提升服务竞争力，贡献集团营运成长动能。

正隆今(21)日召开法说会，总经理蔡东和指出，越南市场近期需求量有显着成长，中国大陆受中美贸易战影响，有观察到客户有外移东南亚状况，正隆集团在越南的纸箱、造纸厂投资应可望在此状况下受惠。

正隆目前在越南有平阳造纸厂，以及平阳、隆安、越隆3座纸器厂。其中，平阳造纸厂规模达80公顷，分为5期建设，首期土地及设备投资约2.4亿美元，30万吨产线设备已完工，正在作设备调整、员工训练等部分，最快年底投产对营收产生贡献。

蔡东和指出，台湾正隆目前16.8万吨工纸产能几乎满檔、甚至无法再接新订单，未来随着越南平阳造纸厂接单投产，可望增加集团接单量、创造营收成长动能，且对当地纸器厂发展亦有助益，可望提升服务优势及竞争力。

蔡东和表示，台湾正隆约4成产能为自用，可控制品质、调整产品交期，越南未来也会比照办理，可能规画25%自用、75%外销。完整的一贯化生产，可提供稳定的品质、交期服务，有助在当地的永续经营。

蔡东和指出，目前正隆越南纸器厂用纸，70%由台湾正隆供应、30%于当地採购。当中4成为芯纸需求，未来将改由越南平阳造纸厂供应，至于瓦楞面纸则规画在第二期建置，完工后才可转由当地生产提供。

至于越南纸器厂的内外销比重，蔡东和表示约2/3为当地客户、1/3为NIKE鞋盒。随着外商近年陆续规画前往越南布局，当地市场未来需求成长看俏，因此仍会持续增辟纸器厂，主要因应当地成长需求、少部分供应邻近区域需求。
外销市况畅旺，正隆H2营运看俏

工纸大厂正隆(1904)今(21)日召开法说会，总经理蔡东和表示，今年国外原纸需求畅旺，带动公司目前产能维持满檔，几乎全产能供应。目前第三季市况需求看来不错，第四季虽有成本压力、但预期需求亦可维持，下半年可望持稳第二季高檔水准

由于同业荣成日前法说时指出，今年中国大陆双十一电商纸箱需求大不如前，法人关心是否影响正隆营运。蔡东和对此表示，正隆的中国大陆营收占比仅约24%，而双十一电商纸箱需求约仅占所有纸箱需求的10%，对正隆影响并不显着。

正隆2018年上半年合併营收207.71亿元，年减0.18%，但毛利率18.37%、营益率5.43%，分创近9年、近8年同期新高。合併税后净利30.81亿元，年增达3.21倍，每股盈余2.4元，优于去年同期0.63元，亦双创同期新高。

正隆目前在台湾有4座造纸厂、7个纸器厂、1个纸品包材厂，中国大陆有11个纸器厂，越南则有1个造纸厂、3个纸器厂。以区域别营收贡献来看，正隆第二季台湾占69.4%、中国大陆24.6%、越南6%，其中台湾及越南贡献逐步提升，中国大陆则持续下降。

据正隆财报揭露，正隆上半年台湾地区营收144.16亿元，年增9.37%，获利14.02亿元，年增达79.16%。中国大陆营收51.11亿元，年减22.43%，获利22.52亿元，较去年同期由亏转盈。东南亚地区营收19.09亿元，年增83.86%，但亏损1.16亿元。

蔡东和表示，正隆台湾工纸产量近46%为外销，当中3分之1、约1.5～2万吨销往中国大陆，其中约一半自用、一半外销。纸器厂目前台湾及外销市场需求都不错。目前整体生产仍以台湾为主，整体毛利率表现也较好，中国大陆及越南营运状况亦正向发展。

对于中国营收占比逐步下滑，蔡东和表示，主因上海浦东造纸厂去年9月起停产所致，但今年的回收纸原料和产品价格波动剧烈、市场状况非常不安定，现阶段看来，上海厂「停产的时间蛮适当的」。至于11个纸器厂则将维持既有规模，预计年底设备整合告一段落。

正隆发言人何台桹指出，台湾地区今年获利显着跃增，主因原料成本下降、产品售价提升。美国回收纸去年第三季约300美元，今年首季降至约200美元、第二季再降至150美元。外销方面，随着第二季工作天数恢復正常、市场需求强劲，外销中国大陆的数量及价格均优于去年同期。

展望原料价格后市，何台桹表示，目前原料成本仍低于去年、甚至前年同期，但进口原料价格略见缓步回升。蔡东和说明，正隆生产工纸使用回收纸及木浆，第二季迄今浆价续扬、回收纸价则下滑，今年纸箱报价相当安定，但第四季受成本上升影响可能略有压力。

正隆8月自结合併营收35.83亿元，月增3.16%、年减6.78%。累计1～8月合併营收278.3亿元，年减1.18%。展望后市，在市况需求畅旺、以及上海造纸厂停产影响效益降低下，法人预估正隆下半年单月营收年成长动能转强，全年营收仍可望恢復正成长。